茅台负债 茅台负债率

华西村为什么会有389亿负债，正常吗？

我仔细看过华西村的财务报告，对于华西村目前的情况，有一定了解。下文内容较多，赶时间的同学可以只看加粗字体和文末的结语部分。

华西村的旗舰资产是华西集团（全名江苏华西集团有限公司，讨论华西集团，其实就是讨论华西村），其前身为1987年设立的村办集体企业江阴县华西工业供销公司，截至2017年3月末，华西村集团实收资本为90亿元，华西新市村村委会持股比例为99.90%。从实收资本来看，华西集团的实力还是很强的。

截至今年3月31日，华西集团总资产为541.26亿元，总负债360.44亿元（题目当中的389亿，实际是2016年一季度的数据），净资产181亿元，资产负债率为67.83%。所以，只看负债并不准确，以华西村总人口3万人计算，仅仅华西集团的净资产分到每个人头上，就有60万，而且这还不算村民的个人财富和工资收入。无论怎样，华西村村民仍然是富足的。

但既有的富足并不能掩盖华西村面临的困境。企业的负债，可以分为有息负债和无息负债，贷款这些是有息负债，而预售账款（比如经销商提前给茅台打的货款）这些则属于无息负债。华西集团360亿元负债当中，有296.84亿元的有息负债，占总负债的73.5%。（如下表所示）

负债沉重，公司每年支付的利息总量很高，2016年其财务费用为9.27亿元，而当年其净利润只有5.09亿元——这意味着公司每年赚的钱，贡献给银行（还有其他债权人）的比自己净赚的还要多，相当于给这些债主打工了。

村委是华西集团持股99%的大股东，作为股东幸福不呢？未必。2016年其净资产收益率为2.95%（净资产收益率等同于股东回报率），这点回报显然还不如你去买余额宝。

华西集团是一家综合性的企业集团，截至 2017年3月末，公司下属全资及控股子公司多达263家，业务范围横跨钢铁、化纤、商业、房地产、金融、电力、仓储、物流等多个行业。不过，华西集团的主要收入来自钢铁，占了60~70%的营收；化纤居次位，占比10%左右。所以，我们大致可以把华西集团看作钢铁+化纤的制造企业。（如下表示）

这些年，中国的钢铁产能严重过剩，以至于成为供给侧改革的重点攻坚对象。钢铁行业的低迷，自然也会影响华西集团的业绩。2014年，2014年华西集团的营业收入为272.49亿元，但在2015年大幅下降至213.5亿元，2016年随着钢铁价格回升的提振（供给侧改革的红利），其营业收入恢复至258.56亿元（如下图示）。

对钢铁行业来说，存在规模集中的特征，宝钢和武钢合并，形成了世界最二、中国第一的钢铁企业。相比这些产量动辄上千万吨的巨头，华西集团的规模微不足道——其年炼钢产能只有345万吨。所以，从规模竞争来看，华西集团并不占优势，即便是专攻一些特色产品，其护城河也非常不稳定。

华西集团旗下有家上市公司名叫华西股份，作为华西股份的股东，心中肯定是很难过的，从2016年10月底到2017年12月下旬，华西股份股价从11.3元左右，跌到了现在的7.16元，跌幅超过36%。无论是从资本运作，还是上市公司的经营，华西村做得都不好。

结语：华西村的财富建立在钢铁和化纤这些重工业上，过去几十年享受了中国大规模投资带来的红利，如今他面临所有钢铁和化纤企业面临的困境，重资产的特性决定了它转型的艰难程度，而企业领导人的家族传承（从吴仁宝传到他儿子吴协恩），又隐含了其缺乏开明、多元的企业氛围。归根结底，时代和企业自身的缺陷，让华西村不再那么耀眼。“天下第一村”代表一个时代的辉煌和回忆，它必然会被其他村（比如淘宝村）替代，但这却是中国经济的好事。

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华西天下第一村，

曾经全球有名声。

当年支书吴仁宝，

发展企业确实好。

村民吃喝不发愁，

家家住上小洋楼。

村办企业促繁荣，

村民年底还不红。

如今风光不见了，

华西已经欠债了。

新的班子无眼光，

已经满足是小康。

企业还在走老路，

不跟形势没成就。

该转型时不转型，

流动资产流不停。

逐步收支不相符，

外欠债了才知苦。

很正常。我们不要拿负债当负担或负面影响，经营的结果就只有两种，一种是盈利，一种是亏损。不能因为亏损了就下不好的定论，华西赢时，全国上下锦上添花，而现在的华西需要雪中送炭，而非雪上加霜！华西需要有识之士出谋划策，充分利用现有资源，制定发展方向和模式，我相信华西一定能走出困境，尤其是华西人更要团结一致，撸起袖子加油干！

山东60岁负债老板，拉5箱茅台去“变现”，为何行家说不值钱？

收藏酒就是个噱头，看看大街小巷收藏酒的广告和小贩，除了忽悠就是忽悠。5箱茅台即便是真的也会被它们说的假，假的哪就更假了，你见谁在网上晒过喝几十万上百万一瓶收藏酒，那得有多大的造化和担当哪？

如果说茅台是价值股，相当于腾讯，那下一个价值股将出现在哪个领域？

我们发现，从2005-2010-2018，这短短的几十年里，消费股的龙头公司市值变化惊人！大部分的个股在两个周期里完成了一个倍数的增加。

其中，茅台就是最典型的，也是最优秀的公司！

而茅台的优势其实是体现在了中国14亿人口的红利和消费升级上。当时是处在从工业化成熟向大众消费过渡的阶段，产业升级和消费升级是寻找成长机会的关键线索。

所以要寻找下一个类似于茅台的价值股，就必须还是从未来发展的角度和当下红利的角度去看！

首先，我个人认为，未来可能会出现“贵州茅台”这类价值股的地方在“医药领域;

对于医疗领域来说，一直是中国最有潜力，甚至世界最有竞争力的产业链。并且对于对于中国这个14亿人口来说，看病吃药是每个人，一辈子里注定要经历的过程，谁也逃不了，所以医疗领域里的潜能和价值真的非常大。

原因还有以下几点：

1）中国人口14亿，老年化趋势明显，14亿人里有4亿多60后的人群，在未来的几十年里，这些人将会成为医药消费的主力军。

2）中国医药公司与美国同类的医药公司市值相比，有着100倍的差距。那么拉长10-20年的周期来看，我们势必也会追赶上美国的医药水平，中间的100倍差距就是未来成长的空间。

3）纵观过去的几年里，人流最多的地方就是医院。根据数据显示，在过去5年里，三甲医院的看病人数增幅达到了100%以上，并且还在增长。

4）中国大部分的患者，病号其实都是靠着药物长期为生的，就好比高血压、心脏病、糖尿病这三种病，就只能靠长期吃药控制，这就是依赖性！而这种依赖性就类似于的白酒、香烟等。

5）依赖性行业的过去几十年平均的PE大概是在37倍左右，而A股医药股目前还没达到这个估值。

其次，我还认为，未来可能会出现“贵州茅台”这类价值股的地方是“科技领域”；

参考中美股市发展史，都离不开2个数据：盈利水平、估值。

第一，以盈利水平的作为依据！

美股过去80年的盈利增速是6%，A股的增速是10.3%。

也就是说，如果一家公司的过去5年(一个政策周期)的净利润增长率低于6%，那可以直接忽略。所以，你选“好公司”的标准，应该是：过去5年净利润增长率＞10.3%，而这些公司在美国大部分都是存在于科技股之中的。

第二，就是估值的问题。

无论是美国，还是A股，估值水平都是在10-20倍之间。换句话说，处于这个区间内的公司估值合理，而且越靠近10倍的公司越理想。而常年能够保持10-20倍估值水平的板块其实也就是科技股！

第三，就是投资占比。

①A股个人投资者持股比例为40.5%，机构投资者为31.5%，美股分别为4.1%、93.2%。

②上市公司市值行业分布看，A股周期类达33%、科技类仅12%，美股分别为14%、27%。

③美股市值排名前10%、30%公司成交金额占比为46%、72%，而多数集中于科技股。

第四：个别极端例子。

比如2000年科网股(46.71倍)、2008年金融海啸(100倍+)就是最好的印证。都是科技股率先达到泡沫最大化的，从另一方面也能够说明科技股得到市场和资金关注的程度非常非常高。

第五：科创板的推出。

科创板的推出是有绝对战略意义的，更多的也是管理层想要打造“中国纳斯达克”的信心，鼓励更多创新型科技企业上市，所以科技股受到重视的程度可想而知。

总结

我们发现，美国股市80年过去了，太阳底下依然没有新鲜事，只不过在历史重演罢了。人口红利的升级及科创板推出将助推A股公司结构优化，有助于科技股和医药股的爆发。

同时，中国当前的发展经历，必然符合美国过去80年的某一段时期，所以，上述数据对A股的判断有巨大的参考价值！

我认为，茅台是上一个周期里？“消费升级+人口红利”的产物，那么下一个“茅台”必定会在未来10年里的“红利+风口”中诞生。而医疗和科技永远是经济的第一支柱。所以这两个领域里诞生“下一个茅台”的概率很高。

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